25义市01 : 义乌市市场发展集团有限公司2025年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）信用评级报告

　　原标题:25义市01 : 义乌市市场发展集团有限公司2025年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）信用评级报告

　　本评级报告的数据来自于该公司提供的 2021-2023年及 2024年上半年度财务报表ღ◈◈★，以及相关经营数据9UU有你有我足矣!已满十八ღ◈◈★。亚太（集团）会计师事务所（特殊普通合伙）对公司的 2021-2023年财务报表进行了审计ღ◈◈★，并均出具了标准无保留意见的审计报告ღ◈◈★。

　　2022年该公司新设子公司义乌锦宸商博置业有限公司ღ◈◈★、义乌瑞鼎商博置业有限公司ღ◈◈★、义乌锦隆商博置业有限公司ღ◈◈★、义乌市商博数智企业管理有限公司ღ◈◈★、义乌市哲庆贸易有限公司和义乌小商品城（西班牙）有限公司合计 6家ღ◈◈★，注销子公司浙江融聚供应链管理有限公司ღ◈◈★。此外ღ◈◈★，子公司小商品城收购浙江迅弛数字科技有限公司100%股权ღ◈◈★，子公司浙江义乌农产品贸易发展有限公司收购浙江义乌百县万品助农供应链有限公司 51%股权ღ◈◈★。

　　2023年公司新设子公司义乌锦鸿商博企业管理有限公司和义乌市银都商途餐饮有限公司ღ◈◈★，处置子公司义乌环球义达物流有限公司ღ◈◈★，注销子公司义乌综合保税区企业管理有限公司ღ◈◈★。截至当年末公司合并范围内二级子公司共 22家ღ◈◈★，其中全资子公司 18家ღ◈◈★。2024年上半年度公司新设子公司义乌云带路数据科技有限公司和明择科技发展有限公司ღ◈◈★。近三年一期公司合并范围有一定变化但年度间数据仍具有一定可比性ღ◈◈★。

　　该公司经营的“义乌中国小商品城”在国内具有显著的品牌优势以及较高的市场地位ღ◈◈★。公司依托当地优越的商业环境及市场资源ღ◈◈★，在发展市场经营主业的同时ღ◈◈★，亦开展配套多元产业ღ◈◈★，以降低市场经营户的贸易成本9UU有你有我足矣!已满十八ღ◈◈★，提升贸易效率ღ◈◈★。2023年公司市场经营业务收入同比增幅较大ღ◈◈★，商品销售业务规模持续扩张ღ◈◈★，整体营收实现快速增长ღ◈◈★，同时盈利能力较 2022年有大幅改善ღ◈◈★。近年来公司房地产开发业务及部分在建项目配套融资推升了公司的债务规模ღ◈◈★，且存量项目后续仍有一定投入需求ღ◈◈★，公司面临一定投融资压力凯发k8首页ღ◈◈★。

　　德里的“义新欧”国际货运铁路通车ღ◈◈★，2016-2020年期间义乌至伊朗的德黑兰ღ◈◈★、俄罗斯的车里雅宾斯克ღ◈◈★、阿富汗的马扎里沙里夫ღ◈◈★、白俄罗斯的明斯克ღ◈◈★、拉脱维亚的里加ღ◈◈★、英国的伦敦等地班列陆续通车ღ◈◈★，目前已累计开通 19条线个城市ღ◈◈★。中欧班列的发展极大地促进了义乌市场与中亚ღ◈◈★、中东ღ◈◈★、欧洲多国商贸往来ღ◈◈★，2021-2023年中欧（义新欧）班列义乌平台分别开行 1,277列ღ◈◈★、1,569列和 1,580列ღ◈◈★，发运标准箱10.53万箱ღ◈◈★、12.93万箱和 13.00万箱ღ◈◈★。航空货运方面ღ◈◈★，2023年全年航空货运量为 2.98万吨ღ◈◈★，同比增长 135.60%ღ◈◈★。

　　第二产业增加值为 628.42亿元ღ◈◈★，增长 5.7%ღ◈◈★；第三产业增加值为 1,400.98亿元ღ◈◈★，增长 9.1%ღ◈◈★。2023年义乌市规上工业总产值为 1,660.90亿元凯发k8首页ღ◈◈★，与去年基本持平ღ◈◈★。其中ღ◈◈★，规模以上纺织服装服饰业ღ◈◈★、文教工美体育和娱乐用品制

　　2022年为推进中小微企业及个体工商户复产复工ღ◈◈★，推动市场持续繁荣ღ◈◈★，该公司对所属房屋（商位）使用权人且为小微企业或个体工商户的给予减免 6个月租金合计约 12.47亿元ღ◈◈★，剔除上述因素后ღ◈◈★，当年公司在营市场租金整体保持稳定ღ◈◈★。但需看到ღ◈◈★，义乌小商品城作为小商品出口基地ღ◈◈★，商户经营状况易受国际经济贸易环境ღ◈◈★、地缘政治等因素影响ღ◈◈★，外部环境对商户经营的影响又会间接传导至公司市场经营业务的运行开展ღ◈◈★。

　　除义乌本地市场外9UU有你有我足矣!已满十八ღ◈◈★，2015年该公司下属子公司小商品城在辽宁省海城市投资海城义乌中国小商品城项目ღ◈◈★。该项目分两期建设ღ◈◈★，一期项目包括主体市场与商业街两部分ღ◈◈★，于 2016年 9月建成ღ◈◈★，总投资额为 28亿元ღ◈◈★。截至2024年 6月末主体市场共有 6,040间商铺ღ◈◈★，共招商 764户ღ◈◈★，出租商铺 1,559间ღ◈◈★，出租率为 25.81%ღ◈◈★，出租率较低ღ◈◈★；东商业街共有 688间商铺ღ◈◈★，招商 486户ღ◈◈★，出租商铺 687间ღ◈◈★，出租率达 99.85%ღ◈◈★；西商业街拟出售ღ◈◈★，可售面

　　该公司房地产开发项目集中分布在义乌ღ◈◈★、金华浦江等地凯发k8首页ღ◈◈★。截至 2024年 6月末ღ◈◈★，公司已完工在售房地产开发项目共 5个ღ◈◈★，计划投资合计 53.36亿元ღ◈◈★，累计投资合计 50.52亿元ღ◈◈★，累计实现资金回笼 17.47亿元ღ◈◈★，同期末公司在建房地产开发项目共 10个ღ◈◈★，计划投资合计 247.64亿元ღ◈◈★，累计已投资 180.26亿元9UU有你有我足矣!已满十八ღ◈◈★，实现资金回笼 68.23亿元ღ◈◈★。上述房地产项目待售面积合计 99.09万平方米ღ◈◈★，待售货值约 219.31亿元ღ◈◈★。公司待售货值较大ღ◈◈★，或面临一定去化压力ღ◈◈★。土地储备方面ღ◈◈★，截至 2024年 6月末公司无土地储备ღ◈◈★。

　　拟建项目方面ღ◈◈★，根据子公司小商品城相关公告ღ◈◈★，其将与中国联合网络通信有限公司浙江省分公司合作建设运营“一带一路”国际数据中心ღ◈◈★，项目一期规划机柜 3000架ღ◈◈★，计算能力约 12万 VCPUღ◈◈★，智算能力约 50Pflopsღ◈◈★，互联网总带宽约 2Tღ◈◈★，构建与北美ღ◈◈★、欧洲ღ◈◈★、东南亚ღ◈◈★、阿拉伯等国内外主流云服务商ღ◈◈★、数据中心的国际新型互联网数据专用通道ღ◈◈★，一期估算总投资约 18亿元ღ◈◈★，资金来源为自筹ღ◈◈★。2024年 1月ღ◈◈★，小商品城已取得该项目地块义乌国际陆港物流园 1-73地块ღ◈◈★，土地出让金为 0.94亿元ღ◈◈★，项目计划于 2024年 12月开工ღ◈◈★。

　　该公司运营的义乌小商品城市场开业运营时间长ღ◈◈★，在其带动下ღ◈◈★，区域内制造业产业集群发展迅速ღ◈◈★，形成了以义乌为中心ღ◈◈★，覆盖金丽衢ღ◈◈★、杭嘉湖绍和甬温台等地市ღ◈◈★，面积近 1万平方公里的小商品产业带ღ◈◈★。与此同时ღ◈◈★，国内外大型快递物流公司多已在义乌市范围内设立区域性分拨中心ღ◈◈★，并形成面向全球的货物运输配送网络ღ◈◈★，义乌被国家发改委和交通运输部列入“商贸服务型国家物流枢纽承载城市”ღ◈◈★，义乌地区物流配送体系已较为成熟发达ღ◈◈★。良好的外部环境和产业集群效益有助于维持市场租户粘性ღ◈◈★，而公司不断求新进取的服务意识ღ◈◈★，不断完善和增进的配套服务能力ღ◈◈★，亦能助力市场租户长期可持续经营发展ღ◈◈★，从而实现租户和自身的共同盈利9UU有你有我足矣!已满十八ღ◈◈★。

　　该公司下属孙公司小商品城将“探索 AI技术如何赋能传统市场”作为未来五年战略规划的核心任务ღ◈◈★，以期为传统外贸带来运营效率的提升和成本的降低ღ◈◈★，为市场参与者创造新的商业机会ღ◈◈★。此外ღ◈◈★，小商品城还积极响应数字经济时代发展需求ღ◈◈★，研究布局数据要素 X新赛道9UU有你有我足矣!已满十八ღ◈◈★，依靠沉淀的数据资源与能力ღ◈◈★，构建全新的业务与资产组合ღ◈◈★，拓展全新数据产品与服务模式ღ◈◈★、驱动业务应用ღ◈◈★，为中小微企业提供数字化服务凯发k8首页ღ◈◈★，并以此建立公司数字经济地标ღ◈◈★，形成新质生产力ღ◈◈★，加速向国际贸易综合服务商转型ღ◈◈★。

　　该公司运营的义乌中国小商品城是全国商品交易市场中首个获得国家工商总局驰名商标认定的市场ღ◈◈★。作为全球知名的小商品贸易中心ღ◈◈★，义乌小商品城拥有庞大的市场成交额和广泛的商品种类ღ◈◈★，海内外知名度高ღ◈◈★。公司以专业市场经营为主要业务ღ◈◈★，运营管理能力是其核心竞争力之一ღ◈◈★。在三十多年的发展过程中ღ◈◈★，公司下属核心子公司小商品城在市场运营管理方面形成了较完善的管理体系ღ◈◈★，积累了丰富的运营管理经验ღ◈◈★，培养并形成了较高水准的专业管理团队ღ◈◈★，预计可支撑主业高质量健康持续发展ღ◈◈★。

　　2021-2023年该公司营业毛利分别为 29.37亿元ღ◈◈★、20.55亿元和 40.97亿元ღ◈◈★，2022年同比减少 8.82亿元主要系减租政策所致ღ◈◈★，2023年市场经营业务好转ღ◈◈★，营业毛利同比增加 20.42亿元ღ◈◈★。2024年上半年度公司营业毛利同比增加 3.12亿元至 26.26亿元ღ◈◈★，主要受益于市场经营业务毛利的增加ღ◈◈★。

　　该公司销售费用主要为市场推介活动费ღ◈◈★、广告宣传费ღ◈◈★、安全保障及保险费用等ღ◈◈★，管理费用（含研发费用）主要为员工工资ღ◈◈★、折旧及摊销等ღ◈◈★，财务费用主要为利息支出和收入的差额ღ◈◈★，2021-2023年及 2024年上半年度公司期间费用分别为 13.65亿元ღ◈◈★、15.44亿元ღ◈◈★、17.67亿元和 7.94亿元ღ◈◈★；同期公司期间费用率分别为 11.76%ღ◈◈★、11.99%ღ◈◈★、9.95%

　　和 8.21%ღ◈◈★，在营业收入增长带动下逐年下降ღ◈◈★。公司信用减值损失主要为对应收类款项计提的坏账损失ღ◈◈★，2023年及 2024年上半年度金额小ღ◈◈★，且未计提资产减值损失ღ◈◈★。2021-2023年及 2024年上半年度ღ◈◈★，公司经营收益分别为13.12亿元ღ◈◈★、1.61亿元ღ◈◈★、19.66亿元和 16.77亿元ღ◈◈★。

　　该公司利润主要来自经营收益ღ◈◈★，投资收益亦为其盈利提供有益补充ღ◈◈★。2021-2023年公司投资收益分别为 5.44亿元ღ◈◈★、8.65亿元和 10.38亿元ღ◈◈★，2023年主要来自对义乌国深商博置业有限公司（简称“国深商博”）确认的投资收益 8.51亿元ღ◈◈★。此外ღ◈◈★，公司每年还获得一定政府补助ღ◈◈★，近三年营业外收支净额及其他收益分别为-2.29亿元ღ◈◈★、2.06亿元和 1.38亿元ღ◈◈★，其中 2021年为负主要系公司依据政府要求对部分小商品城租户发放商位使用费补贴所致ღ◈◈★；2023年公司实现资产处置收益 1.76亿元ღ◈◈★，主要系处置宾王数码城所致ღ◈◈★。2024年上半年度公司投资收益为 0.73亿元ღ◈◈★，营业外净收入及其他收益为 0.44亿元ღ◈◈★。

　　2021-2023年及 2024年上半年度ღ◈◈★，该公司净利润分别为 11.73亿元ღ◈◈★、10.41亿元ღ◈◈★、26.06亿元和 13.18亿元ღ◈◈★，呈波动态势ღ◈◈★。结合公司经调整的 EBITDA利润率及总资产报酬率指标表现ღ◈◈★，总体上公司盈利能力尚可ღ◈◈★。

　　近年来随着多个在建项目的建设投入ღ◈◈★，该公司加大融资力度ღ◈◈★，债务规模有所扩大9UU有你有我足矣!已满十八ღ◈◈★，虽得益于近年来股东持续增资和经营积累ღ◈◈★，其权益资本有所增厚ღ◈◈★，但财务杠杆水平仍有所上升ღ◈◈★，且短期债务占比较高凯发k8首页ღ◈◈★，面临一定即期偿付压力ღ◈◈★。公司市场租金采取预收方式ღ◈◈★，业务现金获取能力强ღ◈◈★，可对债务偿付提供一定支撑ღ◈◈★。但需关注到ღ◈◈★，全球数字自贸中心等在建项目以及房地产在建项目后续投资压力仍较大ღ◈◈★，公司面临一定资金筹措及平衡压力ღ◈◈★。

　　2021-2023年末及 2024年 6月末ღ◈◈★，该公司资产负债率呈小幅波动ღ◈◈★，近年来公司权益资本有所增厚ღ◈◈★，但刚性债务规模增长较快ღ◈◈★；同期末权益资本对刚性债务覆盖程度逐渐降低ღ◈◈★，目前指标处于偏低水平ღ◈◈★。

　　2021-2023年末ღ◈◈★，该公司资产总额分别为 557.41亿元ღ◈◈★、614.70亿元和 728.74亿元ღ◈◈★，公司流动资产和非流动资产占总资产比重大体相当ღ◈◈★，主要系公司从事核心业务物业租赁和管理的同时开展房地产业务和商品贸易业务ღ◈◈★，增加了流动资产的占比ღ◈◈★。公司流动资产主要由货币资金ღ◈◈★、应收账款ღ◈◈★、其他应收款凯发k8首页ღ◈◈★、预付款项ღ◈◈★、存货和其他流动资产构成ღ◈◈★。2023年末公司货币资金同比增长 48.60%ღ◈◈★，主要系公司市场经营业务收现大幅增加所致ღ◈◈★，其中银行监管户凯发k8首页ღ◈◈★、保函保证金等受限部分为 7.10亿元ღ◈◈★；应收账款同比大幅增长 90.79%ღ◈◈★，主要系应收购房款和保理款所致ღ◈◈★；公司预付款项同比增长 63.24%ღ◈◈★，主要系商品销售业务相关预付款项增加所致ღ◈◈★；其他应收款同比增长 47.71%ღ◈◈★，

　　受益于较好的经营积累及股东增资ღ◈◈★，该公司所有者权益逐年增长ღ◈◈★，2021-2023年末分别为 174.75亿元ღ◈◈★、190.12亿元和 227.62亿元ღ◈◈★。其中ღ◈◈★，2023年末公司实收资本仍为 0.89亿元不变ღ◈◈★；主要因控股股东义乌国资向公司增资14.00亿元ღ◈◈★，当年末资本公积增至 80.45亿元ღ◈◈★；近三年末公司未分配利润分别为 50.52亿元ღ◈◈★、52.49亿元和 64.28亿元ღ◈◈★，经营积累不断增厚ღ◈◈★。公司重要子公司小商品城为上市公司ღ◈◈★，因此公司少数股东权益数额较大ღ◈◈★，2021-2023

　　该公司负债规模持续扩大ღ◈◈★，2021-2023年末负债总额分别为 382.65亿元ღ◈◈★、424.58亿元和 501.12亿元ღ◈◈★。负债构成方面9UU有你有我足矣!已满十八ღ◈◈★，公司负债以刚性债务ღ◈◈★、应付账款ღ◈◈★、预收款项与合同负债和其他应付款为主ღ◈◈★。具体看ღ◈◈★，刚性债务主要包括债券和金融机构借款ღ◈◈★，2023年末公司应付债券（含一年内到期的应付债券及超短期融资券）合计 161.70亿元ღ◈◈★，包括 42.40亿元的超短期融资券和 119.30亿元的中期票据与公司债券ღ◈◈★，发行主体为本部ღ◈◈★、商城控股及小商品城凯发k8首页ღ◈◈★，其中将于 2024年内到期的金额合计 59.96亿元ღ◈◈★。公司借款合计 155.47亿元ღ◈◈★，其中短期借款以信用借款为主ღ◈◈★，兼有保证借款ღ◈◈★，长期借款以抵押借款为主ღ◈◈★，兼有保证和信用借款ღ◈◈★；2023年末公司应付账款主要包括应付市场及配套工程项目施工款项 22.17亿元等ღ◈◈★；预收款项主要包括预收租金 2.88亿元和预收待抵商户款 3.73亿元ღ◈◈★，合同负债主要包括预收商位使用费 47.08亿元ღ◈◈★、预收购房款 31.70亿元和预收销售商品款 8.20亿元等ღ◈◈★；其他应付款较上年末变化不大ღ◈◈★，主要包括往来款项 10.66亿元ღ◈◈★、待确认投资返还款 9.77亿元ღ◈◈★、代扣代缴款及押金保证金 7.76亿元等ღ◈◈★。

　　2024年 6月末ღ◈◈★，该公司负债总额较上年末增长 8.91%至 545.79亿元ღ◈◈★，其中刚性债务主要系新增 11.35亿元银行借款ღ◈◈★、9.00亿元中期票据和 12.00亿元可续期公司债而增至 349.07亿元ღ◈◈★，且期限结构趋向于中短期ღ◈◈★；应付账款主要因部分市场及配套工程项目款项支付结算而减至 18.29亿元ღ◈◈★；预收款项与合同负债主要因预收购房款增加而增至 113.69亿元ღ◈◈★；其他应付款较上年末无明显变化ღ◈◈★。凯发k8娱乐官网app下载ღ◈◈★！货物运输ღ◈◈★！凯发天生赢家一触即发ღ◈◈★，k8·凯发(中国)ღ◈◈★。城市配送ღ◈◈★，凯发k8国际首页登录ღ◈◈★！凯发k8天生赢家一触即发ღ◈◈★，凯发k8国际(中国)官方网站ღ◈◈★，